三分鐘掌握 Fed 決策：降息預期升溫、下修通膨率、鮑爾任期揭密、回應臉書加密 康和佩君

美東時間週三 (19 日) 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議後，公布聯準會最新利率決策，一如預期維持利率政策不變。

聯準會本輪政策會議中，以 9：1 的投票結果維持基準的聯邦資金利率不變，介於 2.25% 至 2.5% 的目標區間，但聯準會貨幣政策態度已從保持耐心 (Patient) 轉變為酌情採取行動 (Act as appropriate)，令市場對未來降息的預期升溫。

根據週三 FOMC 會議結束後發布的最新利率政策與新聞發布會，重點摘錄整理如下：

重點一：下修通膨預期

全年 GDP 增長預計仍為 2.1%，考量到勞動力市場依然強勁，失業率維持 50 年低點 (3.6%)。

預測總體通膨率將以 1.5% 的速度放緩，低於三月預測的 1.8%，預計明年將無法實現 2% 通膨目標，這對多年來未能實現此目標聯準會來說是一個重大打擊。

聯準會聲明內容顯示，經濟活動從先前的「穩健」轉以「溫和」速度增長，由於 FOMC 成員意識到，美國經濟最近出現放緩跡象，如 5 月非農就業數據大幅減少，因此下調通膨速度預期。

重點二：利率點陣圖

按照最新釋出的利率點陣圖顯示，預期 2020 年才會降息，今年不升不降。

然而，本輪投票出現明顯的分歧，根據最新的季度預測，17 位投票成員中，有 8 位預期在年底前降息，而另 8 位沒有變化，出現一位預測會升息。

重點三：本輪會議贊成「今年不降息」的原因

週二新聞發布會之前，市場預期今年有三次降息，白宮傳出考慮將鮑爾降級為理事，美國總統川普持續給 Fed 主席鮑爾施壓，稱讓我們等著看他的表現吧！暗示希望鮑爾宣布降息。

鮑爾強調，未來降息將會基於多項經濟數據的綜合考量結果，如消費與就業數據，並不會考量單一事件 (如美中是否達成貿易協議) 來做出反應。

鮑爾表示今年不升不降的原因是，委員會希望等待、看看最近出現的 (貿易) 緊張局勢是否會在寬鬆貨幣政策之前解決。

重點四：今年降息仍有機會嗎？

鮑爾透露，即便是那些贊成利率維持不變的成員也同意，自 5 月份利率會議以來，更寬鬆利率的條件已增強，但利率政策的焦點在於對不確定的經濟環境做出適當反應。

鮑爾強調，極有可能的情況下，如全球經濟增長放緩、持續低於 2% 的目標通膨，以及美國及其貿易夥伴 (尤其是中國) 的關稅影響之下，降息的舉措才會是合適的。

鮑爾稱：「我們認為最好能夠清楚地了解事情...... 如果合適，我們將盡快採取行動，並使用我們的工具來維持擴張。」

重點五：鮑爾打算做滿四年

美國總統川普持續給 Fed 主席鮑爾施壓，白宮昨日亦傳出考慮將鮑爾降級為理事，面對降級可能性，鮑爾回應：「法律明確規定我有四年任期，而且我打算服務至任期屆滿。」

鮑爾拒絕直接評論川普對聯準會的公開批評，鮑爾回應：「聯準會堅定地致力履行其使命，並且全然獨立於政治之外是一個重要的制度，為經濟和國家提供了良好的服務。」

重點五：聯準會對臉書推加密貨幣的回應

臉書近期宣佈了新數位貨幣「天秤座 (Libra)」計畫，鮑爾稱，這有潛在的好處，也存在潛在的風險，特別是對一種可能具有大規模應用前景的貨幣而言。

近期美國國會議員呼籲臉書停止該項計劃，鮑爾則回應，聯準會金融科技方面一直與各種金融企業會談，全球監管單位已對臉書進行了相當廣泛的監管調查，當然包括聯準會。

週三未來降息預期升溫消息傳出後，台北時間週四 (20 日) 上午 2 時 50 分許，美國 2 年期公債殖利率跳水逾 4%，暫報 1.792；美元下滑；美股道瓊應聲上漲 52 點左右。

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《美股》殖利率止穩、金融股鬆口氣、VIX挫！標普漲 康和佩君

美國10年期公債殖利率止穩、保持在15個月低點之上，帶動金融類股結束連續5個交易日的跌勢，再加上能源類股走強，使美國四大指數全面收高。

道瓊工業平均指數3月26日終場上漲0.55%(140.9點)、收25,657.73點。那斯達克指數上漲0.71%(53.98點)、收7,691.52點。標準普爾500指數上漲0.72%(20.1點)、收2,818.46點。費城半導體指數上漲1.01%(14點)、收1,396.75點。

美國公債殖利率在連跌多日後止穩，讓先前因美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線走平甚至反轉(或稱倒掛)而下挫金融類股，結束了連日跌勢。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市3月26日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率上漲1個基點至2.264%；10年期公債殖利率持平於2.418%(仍是2017年12月29日以來新低)；30年期公債殖利率上漲不到1個基點至2.872%。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

路透社報導，Prudential Financial市場策略長Quincy Krosby說，債市開始有回穩跡象，人們最不希望的就是看到倒掛的情況持續惡化。barron`s.com 26日報導，Bianco Research研究發現，殖利率曲線倒掛的情況若連續10個交易日出現，就歷史來看，是相當可靠的衰退警訊。目前倒掛的現象已連續出現三天。

美國財政部長梅努欽(Steven Mnuchin)、貿易代表萊特海澤(Robert Lighthizer)本週前往中國，3月28日將重啟新一輪的貿易談判，投資人樂觀盼望貿易糾紛能畫下句點，也帶動美股走揚。

市場緊張情緒獲得緩解。芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)22日因殖利率曲線倒掛而飆漲20.91%、創兩個月來最大日漲幅後，25日回跌0.91%，26日更重挫10.1%、收14.68點。

油價在石油輸出國組織(OPEC)減產、美國原油庫存有望下滑的帶動下走揚，則激勵標普500的能源類股跳漲1.5%。SPDR能源指數基金(Energy Select Sector SPDR Fund，代號為XLE.US)同步上漲1.44%、收66.44美元。

在個股變化方面，蘋果(Apple Inc.)下挫1.03%、收186.79美元，已連續第3個交易日收黑。美國行政法官MaryJoan McNamara 26日初步判定，在跟高通(Qualcomm Inc.)有侵權爭議的兩項專利中，蘋果侵犯了其中一個面向。McNamara建議對蘋果頒布限制性禁制進口令(Limited Exclusion Order)和禁制令(cease and desist order)，這將禁止部分內建英特爾(Intel Corp.)晶片的iPhone (多數是舊款機種)進口至美國販售。

繪圖晶片巨擘Nvidia Corp.上漲1.78%、收176.87美元。TheStreet.com報導，Piper Jaffray證券分析師Harsh Kumar將Nvidia的投資評等初設為「加碼」、目標價200美元，主因遊戲產業有望在今(2019)年下半年出現成長，毛利率也有顯著擴張的空間。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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《美債》降息預期減，殖利率跌深反彈、止穩於平盤附近 康和佩君

美國財政部標售的兩年期公債需求強勁，促使稍早因降息預期降溫、美股走揚而跌深反彈的公債殖利率，再度拉回至平盤附近。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市3月26日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率上漲1個基點至2.264%；10年期公債殖利率持平於2.418%(仍是2017年12月29日以來新低)；30年期公債殖利率上漲不到1個基點至2.872%。另一方面，美國3個月國庫券殖利率則略升至2.459%。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

財政部26日標售了400億美元的兩年期公債，雖然殖利率偏低，需求依舊強勁。財政部還將在27日標售410億美元5年期公債、28日標售320億美元7年期公債。

Jefferies首席金融經濟學家Ward McCarthy指出，本次的公債標售案表現相當強，尤其是考慮到兩年期公債價格自上週的聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議以來，已經大幅走揚，且殖利率還低於3個月國庫券的情況。

美股走揚，稍早帶動公債殖利率跌深反彈。芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)22日因殖利率曲線倒掛而飆漲20.91%、創兩個月來最大日漲幅後，25日回跌0.91%，26日更重挫10.1%、收14.68點。

路透社報導，NatWest Markets美洲策略部主管John Briggs說，高風險資產有止穩跡象，過去幾個交易日的悲觀氣氛也略為消散；短天期公債對於降息預期的反應真的太過激烈。

芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人25日預測，Fed 12月降息的機率多達75%，但26日則下降至50%附近。

美國10年期公債與3個月國庫券的利差上週五(3月22日)由正轉負、呈現所謂的「殖利率曲線倒掛」(即短天期債券殖利率高於長天期債券)現象，為2007年以來首見。殖利率曲線倒掛，被視為經濟衰退的可靠訊號，通常經濟會在警訊出現後、於一兩年內面臨衰退困境。根據舊金山聯邦儲備銀行的研究，美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線，是預測未來經濟是否衰退的最準確組合。

barron`s.com 26日報導，Bianco Research研究發現，殖利率曲線倒掛的情況若連續10個交易日出現，就歷史來看，是相當可靠的衰退警訊。目前倒掛的現象已連續出現三天。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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