鮑爾:通膨失穩將壓抑就業 關稅恐讓Fed政策陷兩難(圖:REUTERS/TPG)
美國聯準會(Fed)主席鮑爾周三 (16 日) 警告,總統川普近期推動的關稅政策可能推升通膨、拖累經濟成長,讓 Fed 在「穩定物價」與「充分就業」的雙重政策目標之間面臨艱難抉擇。
鮑爾在芝加哥經濟俱樂部的演說中強調:「沒有價格穩定,就無法達成長期的強健就業市場,這是我們政策的根基。」
鮑爾指出,目前基準利率維持在 4.25% 至 4.5% 區間,政策已具「適度限制性」,為決策者提供觀察空間。他說:「我們目前有足夠的空間等待更清晰的情勢,再考慮是否調整政策立場。」
Fed 自 2024 年底連續三度降息後,今年初轉趨保守。儘管市場預期 6 月起將啟動降息,全年可能調降三至四碼,但鮑爾明言,當前由關稅引發的通膨與成長不確定性,讓決策需要更審慎。
他坦言,若通膨持續高漲、經濟同步減速,未來可能出現「雙重使命產生衝突」的情境。屆時將根據經濟距離各項目標的差距,以及實現所需時間,作出最合適的政策選擇。
根據 Fed 偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數(PCE),2 月年增率為 2.5%,預期 3 月落在 2.3% 至 2.6% 之間。鮑爾指出,川普祭出的關稅「極有可能造成短期通膨上升」,甚至可能帶來持久壓力。他強調,關稅傳導效應的強度與持續時間,以及 Fed 是否能穩定長期通膨預期,將是避免通膨失控的關鍵。
值得注意的是,近期市場與調查顯示短期通膨預期已上升。不過,鮑爾強調,聯準會關注的長期通膨預期目前仍與 2% 目標一致。他呼籲,政策應避免短期價格波動轉變為持久性物價壓力。
儘管經濟動能放緩,美國就業市場依然展現韌性。3 月非農新增就業 22.8 萬人,失業率維持在 4.2%。同月零售銷售年增 1.4%,表現優於市場預期,主要來自消費者在潛在關稅上路前提前購買汽車與其他耐久財。
然而,第一季經濟成長已現疲態。鮑爾表示,數據顯示經濟成長自去年底以來有所放緩。亞特蘭大聯準銀行預估第一季國內生產毛額 (GDP) 將下滑 0.1%。他指出,企業為避開關稅提前進口大量商品,反而壓抑當季 GDP,消費支出與信心指標也同步轉弱。
在演講後的問答環節中,鮑爾坦承關稅政策「很可能讓我們在今年剩餘時間內,更難實現政策目標」。他未明示利率未來走向,但重申當前政策設定能讓決策者耐心觀察,「這是審慎但積極的選擇,而非被動應對市場動盪」。
儘管鮑爾語氣謹慎,但他也指出,美國經濟「整體仍處於穩健狀態」,並重申就業市場仍接近充分就業水準。
此外,Fed 內部也出現政策觀點分歧。理事華勒 (Christopher Waller) 認為,若經濟明顯惡化,即使通膨尚未回落,也應考慮提前降息;反觀明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡里 (Neel Kashkari) 則強調,當前仍應優先控制通膨。
鮑爾最後表示,Fed 將持續觀察貿易政策的發展與經濟數據變化,並在維持價格穩定與支撐就業市場之間,持續尋求平衡。
專家看法
Spartan Capital 首席市場經濟學家 Peter Cardillo 指出,鮑爾的發言基本上是在警告市場,關稅可能會讓 Fed 陷入難題,無法兼顧控制通膨與促進經濟成長兩大任務。
他強調,這正是市場近幾周最擔憂的情況,如今由 Fed 主席親自證實,更加深投資人信心動搖。他也指出,美國第一季經濟成長明顯放緩,消費支出開始趨於溫和,顯示經濟動能轉弱。
Dakota Wealth 資深投資組合經理 Robert Pavlik 表示,Fed 目前選擇按兵不動,是因為仍看不清楚關稅與通膨走勢。他認為,Fed 想確認目前的物價壓力是否只是暫時現象,或是否會因關稅擴大而演變為更持久的通膨問題。
市場、投資人與 Fed 官員本身,其實都對川普政府的關稅策略感到困惑,因為政策反覆出現宣布、暫停與回撤,缺乏穩定性。若 Fed 過早行動,反而可能助長通膨壓力,這也是目前官員寧願耐心等待、避免過早降息的關鍵原因。
市場反應
市場對鮑爾言論反應謹慎。道瓊工業指數跌近 700 點或近 1.7%,那斯達克綜合指數跌逾 620 點或近 3.7%,標普 500 指數跌近 2.5%,費城半導體指數跌近 6.0%。
10 年期美債殖利率小幅下滑至 4.3%,美元指數則下跌 0.7% 至 99.23。黃金期貨價格上漲 3.50%,至每盎司 3,353.70 美元。
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