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2026年1月2日
《貴金屬》金價全年漲逾6成 銀鉑年漲幅創新高 台中康和期貨凌佩君
MoneyDJ新聞 2026-01-02 06:20:25 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月31日收盤下跌45.2美元或1%至每盎司4,341.1美元，3月白銀期貨下跌7.2%至每盎司70.603美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨下跌7.9%至每盎司2,044.2美元，3月鈀金期貨下跌2.8%至每盎司1,651.4美元。
2025全年，金銀鉑鈀分別上漲64%、141%、125%、82%。其中，金價寫下1979年以來的最大年度漲幅，白銀與鉑金更寫下歷來最大年度漲幅，鈀金也創15年來最大年度漲幅。
全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）31日黃金持有量減少1.43公噸至1,070.56公噸，全年增加198公噸或23%。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量增加138.18公噸至16,444.14公噸，全年增加2,068公噸或14%。
世界黃金協會全球研究主管胡安·卡洛斯·阿提加斯（Juan Carlos Artigas）表示，2025年影響黃金價格的一些主要因素，在2026年將繼續決定金價變動的方向與幅度。
阿提加斯指出，地緣政治與地緣經濟的不確定性，仍是支撐金價的核心長期因素。從俄烏戰爭延宕、中東衝突反覆，到全球供應鏈重組與地緣政治陣營化，這些風險並未隨時間消退，反而呈現結構性存在。只要全球秩序仍處於重塑階段，黃金作為避險資產的需求基礎就不會動搖。
其次，美元與利率環境仍是影響金價的關鍵。2025年美元走弱與實質利率下行，明顯降低了持有黃金的機會成本。展望2026年，即使聯準會降息幅度有限，只要實質利率維持在低位，或市場對經濟放緩的預期升溫，黃金仍具備相對吸引力。
投資動能本身已成為影響金價的重要力量。過去市場往往將黃金視為被動反映宏觀環境的資產，但近年ETF、衍生性商品與場外市場的活躍，讓黃金價格具備更強的自我強化機制。阿提加斯指出，儘管ETF已吸納約800噸黃金，但與歷史高風險時期相比仍有顯著空間，這意味著若市場情緒進一步轉趨保守，資金流入黃金的潛力仍然可觀。
央行購金也成為金價結構性支撐。近年央行購金不僅是資產配置考量，更反映去美元化與金融主權意識的提升。即便購買速度放緩，只要央行維持淨買方角色，市場對金價下檔的信心就能穩固。當然，在另一方面，若央行需求明顯下降，將削弱黃金的重要支撐，這或成為2026年不可忽視的風險。
供給面的潛在變化亦值得關注。特別是印度黃金回收與抵押貸款的問題，若經濟轉弱導致被迫拋售，短期供給激增確實可能對金價造成壓力。總體而言，2026年的黃金市場將呈現「高位震盪、方向取決於風險變化」的格局。在宏觀情勢未出現明確好轉之前，黃金仍具備作為避險、抗通膨與資產配置核心的戰略價值。
除了黃金之外，法國興業銀行（Société Générale）報告表示，白銀價格波動將持續放大，但目前的市場狀態尚不足以簡化地定義為泡沫破裂。報告指出，支撐白銀價格的基本面因素依然強勁。從需求面來看，去美元化趨勢與全球不確定性上升，使白銀與黃金一樣，受益於避險與資產多元化配置需求。同時，白銀在新能源、太陽能、電子與軍工等領域的工業需求持續成長，使其不同於單純的貨幣型貴金屬。在全球電氣化與能源轉型的長期背景下，白銀需求具有結構性韌性。
供給端的潛在衝擊，可能加劇未來波動。中國在全球精煉白銀供應中佔比高達60%至70%，而自1月1日起收緊出口的政策，可能使其出口量下降多達30%。在全球本就存在約2億至2.3億盎司供需缺口、2025年需求總量突破12.4億盎司的情況下，任何供給收縮都可能放大市場緊張程度，進一步推升價格波動與實體溢價。中國將自1月1日起開始要求企業在出口白銀前必須取得政府許可證。
紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅12月31日收盤下跌1.2%至每磅5.6820美元，全年上漲41%。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=deb090c5-0fe9-478a-9718-f09da4ba581f
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2025年12月30日
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2025年11月24日
11/24-11/28 一週財經數據 台中康和期貨凌佩君
本週財經重點：美國PCE、PPI與消費者信心
本週全球金融市場的焦點集中於美國經濟數據的發布，以及歐洲央行官員的公開發言。由於美國將迎來感恩節假期，本週交易日將縮短，股票和債券市場將在週四休市，週五提前收市。
美國政府機構將繼續公布先前因政府停擺而延遲的關鍵數據，但有經濟學家認為，PCE 與 GDP 數據仍否準時發布?!
一週財經數據公布
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2025年11月17日
11/17-11/21財經數據 台中康和期貨凌佩君
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2025年11月14日
關門打亂數據！Fed官員集體踩煞車 12月降息機率直落五成下 康和期貨凌佩君
關門打亂數據！Fed官員集體踩煞車 12月降息機率直落五成下(圖：REUTERS/TPG)
Tag聯準會Fed降息通膨就業市場失業率利率決策政府關門美國經濟數據FOMC產業科技TOP
美國聯準會 (Fed) 今年已經兩度降息，但由於通膨依舊偏高、就業市場呈現混合訊號，加上政府關門導致官方經濟數據缺失，愈來愈多決策官員釋出「暫停降息」的訊號，使得市場對 12 月是否降息的預期大幅降溫。
官員態度轉趨謹慎 市場降息機率跌破五成
短期利率期貨顯示，市場預估聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 12 月 10 日會議上降息的機率一度降至 47%，遠低於本周稍早的 67%。
圖：芝商所 FedWatch 工具
一直支持降息的舊金山聯準銀行總裁戴莉 (Mary Daly) 周四表示，現在距離下次會議仍有四周，任何決定都言之過早。她強調：「我仍保持開放態度，但目前還沒有定論。」
明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡里 (Neel Kashkari) 同樣態度轉趨保留。他表示，目前美國通膨仍在 3% 左右的高檔，經濟和就業指標呈現「相互矛盾的訊號」，部分產業表現亮眼，但部分就業領域面臨壓力。
「暫停降息」門檻高 分歧擴大恐增決策難度
波士頓聯準銀行總裁柯林斯 (Susan Collins) 日前明言，除非看到勞動市場明顯惡化，否則她對進一步降息持保留態度，並指出目前掌握的通膨資訊因政府關門而非常有限。
柯林斯投票支持今年兩次降息，但此次語氣罕見強烈。她表示，政策利率可能需要維持不變「一段時間」。分析指出，這顯示 Fed 內部對後續政策方向的分歧正在加深。
主席鮑爾在上次會議後也警告，12 月再降息「遠非保證」，尤其官方數據不全，使經濟狀況「能見度下降」。
白宮本周亦示警，即使政府重新開門，通膨與就業等官方數據可能仍無法在 12 月會議前公布，讓得決策更添不確定性。市場押注的另一碼降息因此大幅降溫。
可能出現更多反對票 官方數據缺口讓降息更困難
市場分析師指出，12 月會議無論是否降息，都可能出現比 10 月更多的反對票。
上月會議中，堪薩斯城聯準銀行總裁施密德 (Jeffrey Schmid) 因認為通膨仍過高而反對降息；而理事米蘭 (Stephen Miran) 則認為通膨下降速度快於預期，主張一次降息 2 碼 (50 個基點)。
此外，聖路易聯準銀行總裁穆薩列姆 (Alberto Musalem) 憂心政策過度寬鬆，副主席傑佛森 (Philip Jefferson) 也認為在資料不足的情況下「應該更謹慎」。
若 12 月降息，施密德可能再度投下反對票，並可能加入柯林斯、穆薩列姆等官員；若按兵不動，米蘭則可能聯合其他由川普任命的理事華勒 (Christopher Waller) 與鮑曼 (Michelle Bowman) 提出異議。
另一方面，民間數據同樣提供相互矛盾的訊號。ADP 指出，10 月底前美國企業每週平均裁減逾 1.1 萬名員工；但 TLR Analytics 的銷售稅擴散指數顯示，兩個月平均值維持在 50% 以上，沒有出現警訊。
通膨則更難判讀。阿波羅全球管理 (Apollo) 首席經濟學家史洛克 (Torsten Slok) 估算，消費者物價指數 (CPI) 中約 55% 的項目漲幅仍高於 3%。他直言：「這就是為什麼 Fed 難以在 12 月降息。」
https://news.cnyes.com/news/id/6236966?exp=a
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2025年11月7日
台股早盤跌近200點 台積電開低5元、最低來到1,455元 康和期貨凌佩君
台股示意圖。 圖／聯合報系資料照片
2025/11/07 09:08:16
經濟日報 記者廖賢龍／即時報導
台股7日開盤指數下跌80.91點，開盤指數為27,818.54點。台積電（2330）開盤價1,460元，下跌5元。
群益投顧表示，大盤指數破月線後遇多頭抵抗反彈收紅，但沒能收復短期均線，短期均線架構趨弱壓力未解除，操作仍應謹慎應對。持股應確實依短線技術面變化，進行汰弱留強因應。
操作題材可留意：
1.SK海力士大漲HBM，挹注記憶體多頭火力─三星暫停DDR5合約報價，SK海力士決定將供應輝達的第六代高頻寬記憶體HBM4報價一口氣調漲逾50%，顯示AI伺服器高階記憶體需求強勁超乎預期，對傳統記憶體產能排擠效應有增無減，美光聞訊強漲創高,挹注記台憶體概念股多頭火力。
2.CSP推新自研晶片，ASIC概念股受惠─四大CSP持續加碼AI基建，看好明年資本支出續增，但隨著AI推論需求逐漸超越訓練，ASIC的成本效益與實用性優勢將更加被倚賴，Goolge、AWS、Meta都表示，2026年計畫推出新一代ASIC，研調機構預估明年ASIC成⻑幅度將持續超過GPU。
周四（6日）美股四大指數收盤：道瓊指數收盤為46,912.3點，下跌398.7點、跌幅0.84%；S&P500指數漲下跌1.12%；那斯達克指數下跌1.9%；費半指數下跌2.39%。台積電ADR跌1.5%，收在289.24美元，較台北交易溢價22.16%。
投資人正在應對日益加劇的經濟不確定性和估值過高的問題。職業介紹公司Challenger, Gray & Christmas發布報告稱，企業宣布的月度裁員人數激增183.1%，為二十多年來最糟的10月，企業表示成本削減和人工智慧相關工作是首要原因。
三大法人周四集中市場合計買超19.4億元：外資及陸資（不含外資自營商）賣超51.1億元，投信買超27.1億元，自營商（自行買賣）買超24.1億元，自營商（避險）買超19.7億元。
永豐期貨說，在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少156口至8,346口，其中，外資淨空單減少2,171口至29,917口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少853口至12,384口。
選擇權未平倉量部分，11月F1大量區買權OI落在28,300點，賣權最大OI落在27,500點 ; 月買權最大OI落在28,500點，月賣權最大OI落在20,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由0.97上升至1.15。VIX指數下降1.77至26.71。外資台指期買權淨金額3.26億元 ; 賣權淨金額-0.17億元。整體選擇權籌碼面偏多。
https://money.udn.com/money/story/5607/9123593?from=edn_maintab_index
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2025年11月5日
美股〈美股盤後〉華爾街CEO齊聲示警 費半暴跌超4% Palantir崩近8% 康和期貨凌佩君
鉅亨網編譯羅昀玫 綜合外電
2025-11-05 05:32
投資人憂心 AI 相關企業估值過高，在消化最新一波財報之際，又接連收到多位大型企業執行長的警告，拋售潮加劇，美股主指週二 (4 日) 全面淪陷。
輝達驟瀉近 4%，Palantir 慘崩近 8%，費半指數暴跌超 4%，那斯達克指數重挫，下滑逾 2%，標普 500 指數下跌約 1.2%，道瓊收黑超 250 點。
華爾街越來越擔心企業獲利表現難以支撐高昂的市場估值，高盛、摩根士丹利等多家大型銀行執行長週二警示市場恐面臨修正。
美國參議院週二未能通過聯邦政府臨時撥款法案，即將打破 2018 年底至 2019 年初停擺 35 天的歷史紀錄。政府關門使聯準會與華爾街無法取得重要經濟數據，包括本週預定發布的就業報告也被迫延後。
比特幣價格暴跌至 10 萬美元附近，美元重返 100 大關，美債殖利率全跌。策略師指出，在政府持續關門的情況下，市場流動性下滑加劇市場憂慮。
美股週二 (4 日) 主要指數表現：
美股道瓊指數下跌 251.44 點，或 0.53%，收 47,085.24 點。
那斯達克指數大跌 486.087 點，或 2.04%，收 23,348.637 點。
S&P 500 指數下跌 80.42 點，或 1.17%，收 6,771.55 點。
費城半導體指數暴跌 291.40 點，或 4.01%，收 6,979.57 點。
NYSE FANG+ 指數下跌 341.24 點，或 2.01%，收 16,636.89 點。
標普 11 大板塊表現分歧，科技、通訊服務與非必需消費領跌，資訊科技跌幅最深、逾 2% (圖：FINVIZ)
焦點個股
NYSE FANG + 指數中的科技五大巨頭普遍疲弱。Meta (META-US) 下跌 1.63%；蘋果 (AAPL-US) 漲 0.37%；Alphabet (GOOGL-US) 下跌 2.18%；微軟 (MSFT-US) 下跌 0.52%；亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 1.84%。
費半成分股上演大逃殺。美光 (MU-US) 下殺 7.10%；AMD (AMD-US) 下跌 3.70%；博通 (AVGO-US) 下跌 2.93%；輝達 (NVDA-US) 下跌 3.96%；應用材料 (AMAT-US) 下跌 3.16%；高通 (QCOM-US) 大跌 4.36%。
台股 ADR 暗夜降臨。台積電 ADR (TSM-US) 大跌 3.55%；日月光 ADR (ASX-US) 大跌 5.06%；聯電 ADR (UMC-US) 大跌 3.06%；中華電信 ADR (CHT-US) 跌 1.06%。
企業新聞
AI 巨頭輝達 (NVDA-US) 週二挫跌 3.96% 至每股 198.69 美元。Palantir (PLTR-US) 下殺 7.94% 至每股 190.74 美元。
放空次貸泡沫成名的投資人貝瑞 (Michael Burry) 旗下 Scion Asset Management 將約 80% 的持倉集中於做空輝達與 Palantir。
亞馬遜 (AMZN-US) 收黑 1.84% 至每股 249.32 美元，亞馬遜指控 Perplexity 涉嫌電腦詐欺，稱該公司在代替用戶進行購物時，未如實表明其為 AI 代理，因而違反亞馬遜服務條款。
蘋果 (AAPL-US) 微漲 0.37% 至每股 270.04 美元，蘋果傳出正加速開發全新「平價版 MacBook」，最快將於 2026 年初推出。先前市場盛傳此產品要到 2025 年底才會上市，如今時程似乎再度提前，引發關注。
特斯拉 (TSLA-US) 嚇滑 5.15% 至每股 444.26 美元，特斯拉將於週四召開股東大會，持有特斯拉重要股份的挪威銀行投資管理公司 (NBIM) 確認將投票否決馬斯克提出的 1 兆美元薪酬方案。
AMD (AMD-US) 收黑 3.70% 至每股 250.05 美元，盤後續跌超 2%。亞馬遜已於第三季出售其持有的 AMD 股權。
AMD 週二盤後發布第三季財報，其盈利和營收均超出分析師預期，並給出了強勁的第四季財測，預計營收將在 93 億美元至 99 億美元之間。
華爾街分析
AI 概念股今年強勁走升，推動標普預估本益比升至 23 倍以上，逼近 2000 年以來高點。Ameriprise 市場策略師 Anthony Saglimbene 表示，若市場沒有適度回調，當前估值正逐漸走向「極度偏高」。
Saglimbene 說：「自 4 月以來，我們還沒看到大幅度的修正或顯著的市場壓力。企業獲利不錯，但投資人開始自問，基於大型科技企業資本支出的投入速度，明年能否見到足以支撐這些投資水準的獲利成長？」
Saglimbene 補充：「過去幾個月市場漲勢相當集中。如果 AI 或科技股動能放緩或短期回落，其他領域並沒有相同的強勢表現，倘若缺乏清晰的經濟數據，且標普其餘企業獲利力度不夠，那資金又能往哪裡走呢？」
Horizon Investment Services 執行長 Chuck Carlson 表示，投資人對估值的擔憂情緒較先前升溫，至少在週二明顯如此。他進一步指出，許多公司本就處於高估值水準，縱使財報表現良好，仍難稱突出，因而引發獲利了結的賣壓。
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