美股Fed 11月、12月聲明比一比：降息幅度與時機、通膨仍略高 康和期貨凌佩君

 

Fed 12月決議將息1碼(圖：Shutterstock)

美國聯準會 (Fed) 周三 (18 日) 決議降息 25 個基點 (1 碼)，預計明年可能只會再降息兩次，以下是 11 月與 12 月會議聲明相比的差異，粗體為此次新增措辭：

近期指標顯示，經濟活動持續以穩健的速度擴張。今年以來，勞動市場條件普遍有所緩和，失業率有所上升但仍維持在低位。通膨在向委員會的 2% 目標前進方面取得了一定進展，但仍略高。

委員會致力於實現充分就業及通膨率穩定在 2% 的長期目標。委員會認為，在實現就業和通膨目標的風險方面，大致處於平衡。經濟前景充滿不確定性，委員會對雙重目標相關風險保持關注。

為支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調 1/4 個百分點至 4.25% 至 4.5%。在考慮進一步調整聯邦基金利率目標區間的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、經濟前景的變化及風險平衡狀況。委員會將繼續減少其所持有的美國公債、機構債務及機構抵押貸款債券券。委員會強烈承諾支持充分就業，並將通膨率恢復至 2% 的目標。

在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監控即將公布的資訊對經濟前景的影響。如有可能妨礙委員會實現目標的風險出現，委員會將準備適時調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動市場狀況、通膨壓力和通膨預期，以及金融和國際發展的相關數據。

投票支持此次貨幣政策決議的有主席鮑爾 (Jerome H. Powell)、副主席威廉斯 (John C. Williams)、巴金 (Thomas I. Barkin)、巴爾 (Michael S. Barr)、波斯提克 (Raphael W. Bostic)、鮑曼 (Michelle W. Bowman)、庫克 (Lisa D. Cook)、戴莉 (Mary C. Daly)、傑佛森 (Philip N. Jefferson)、庫格勒 (Adriana D. Kugler) 及華勒 (Christopher J. Waller)。

投票反對此次行動的是哈瑪克 (Beth M. Hammack)，她更傾向於將聯邦基金利率目標區間維持在 4.5% 至 4.75%。

https://news.cnyes.com/news/id/5813078?exp=a

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〈財報〉輝達Q2超預期營收增122% 財測難及華爾街高標 盤後重挫6% 康和期貨凌佩君

 

輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 周三 (28 日) 盤後公布第二季 (截至) 財報，表現超出華爾街預期，在資料中心晶片需求帶動下，營收年增 122%，但因預測第三季毛利率可能低於市場預期，營收則大致符合預期，未能令投資人滿意，導致股價盤後下挫，截至發稿跌逾 6%。

輝達周三收盤下跌 2%，但今年迄今已累積上漲逾 150%。

輝達預估，第三季調整後毛利率為 75%，加減 50 個基點。根據 LSEG 數據，分析師平均預測毛利率為 75.5%。該公司第二季的毛利率為 75.7%，高於平均預期的 75.8%。

FY 2025 Q3 財測 v.s. LSEG 預估

營收：325 億美元 v.s. 317.7 億美元

毛利率：75% v.s. 75.5%

投資人對這間晶片商抱有高度期待，在過去兩年中，輝達的股價上漲超過七倍，使其成為 AI 類股中最大受益者之一。隨著每一次成功，華爾街對其目標愈加提高，該公司要超越預期的挑戰也愈來愈大。

該公司預測第三季的營收為 325 億美元，加減範圍為 2%，根據 LSEG 數據，分析師平均預期為 317.7 億美元。

輝達第二季營收為 300.4 億美元，高於預期的 287 億美元。營收年增 122%，在此前的三個季，年增幅均超過 200%。淨利也從去年同期的 61.8 億美元，或每股 25 美分，增至 166 億美元，或每股 67 美分，增幅超過一倍。

輝達的資料中心部門的銷售在第二季增長了 154%，達到 263 億美元，高於預期的 251.5 億美元。與第一季相比增加了 16%。

Q2 財報關鍵數據 v.s. LSEG 預估

營收：300.4 億美元 v.s. 287 億美元

調整後 EPS：68 美分 v.s. 64 美分

資料中心營收：263 億美元 v.s. 251.5 億美元

輝達是 AI 熱潮的主要受益者，股價在 2023 年飆升近 240% 之後，今年已上漲逾 150%。公司市值最近突破了 3 兆美元，一度成為全球市值最高的公司，但目前位居蘋果 (AAPL-US) 之後。

包括 AI 處理器在內的資料中心業務，營收與去年同期相比增長 154%，達到 263 億美元，占總銷售額的 88%。也超出 StreetAccount 預期的 252.4 億美元。

這些銷售額並非全部來自 AI 晶片。輝達表示，有 37 億美元的營收來自於該公司的網路產品。

輝達大部分業務聚焦在少數幾間雲端服務供應商和消費者網路公司，包括微軟 (Microsoft)(MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、Meta(META-US) 和特斯拉 (Tesla)(TSLA-US)。輝達的晶片，如 H100 和 H200，廣泛用於生成式 AI 應用，如 OpenAI 的 ChatGPT。

輝達表示，第二季毛利率從上一季的 78.4% 下降至 75.1%，但仍高於去年同期的 70.1%。該公司表示，預計全年毛利率將在「70% 中間區段」。根據 StreetAccount，分析師預計全年毛利率為 76.4%。

在資料中心業務崛起之前，輝達的遊戲業務曾是公司的主要焦點。遊戲業務的營收與去年同期相比增長 16%，達 29 億美元，超出 StreetAccount 預期的 27 億美元。該公司表示，部分原因是 PC 遊戲卡出貨量增加及「遊戲機系統晶片」需求上升。輝達為任天堂 (Nintendo) 的遊戲機提供晶片。

輝達也為高階圖形設計師、汽車和機器人製造晶片。該公司的圖形業務增長了 20%，營收達 4.54 億美元。汽車和機器人業務的營收為 3.46 億美元，略高於預期的 3.447 億美元。

此外，輝達也表示已批准了 500 億美元的股票回購計畫。

Blackwell 晶片

針對傳聞中出貨延遲可能影響增長的廣泛擔憂。輝達財務長 Colette Kress 在財報電話會議中表示，「我們預計在第四季，Blackwell 晶片的營收將達到數十億美元。」

許多客戶正在等待輝達新一代 AI 晶片 Blackwell。公司表示，上季已向合作夥伴及客戶寄出 Blackwell 晶片樣品，並對產品進行了改進，使其製造更有效率。

輝達執行長黃仁勳在財報電話會議中表示，「改造已經完成，不需要再對功能進行調整。」

他繼續談到，「我說在第四季開始生產，指的是出貨，不是指開始準備出貨。」

不過，輝達表示，預期目前一代晶片 Hopper 在未來兩季的總出貨量將增加，而非逐漸減少。

黃仁勳在此前發布的新聞稿中表示，「Hopper 需求依然強勁，對 Blackwell 的期待也令人難以置信。」

華爾街分析

花旗分析師表示，受惠於「強勁的人工智慧需求強度」，輝達的財報結果和財測均好於預期。

WestPark Capital 分析師 Kevin Garrigan 表示，「從股價反應來看，僅超出預期 20 億美元，不足以滿足期望甚高的投資人。」

Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 表示，「問題在於，這次超出預期的幅度比我們之前看到的小得多。即使未來的財測有所上調，但幅度仍不及前幾季。這是一間非常優秀的公司，營收仍以 122% 的速度在增長，但看起來這個財報季的期望門檻設得太高了。」

https://news.cnyes.com/news/id/5700567?exp=a

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聯準會7月政策會議聲明全文 康和期貨凌佩君

 

美國聯準會 (Fed) 週三 (31 日) 一如預期維持聯邦資金利率目標區間在 5.25 至 5.5%，並表示通膨正接近目標，這可能為未來降息打開大門。

會後全文聲明如下：

近期經濟指標顯示，經濟活動繼續穩步擴張。就業成長已有放緩，失業率略微上升，但仍維持在低點。通膨在過去一年有所放緩，但仍在一定程度上處高位。近幾個月來，委員會 2% 的通膨目標取得一些進展。

委員會尋求在較長期內實現充分就業和 2% 的通膨目標。委員會認為，達到就業和通膨目標的風險繼續趨於更好的平衡。經濟前景不明朗，委員會持續關注其雙重任務方面臨的風險。

為了支持這些目標，委員會決定維持聯邦資金利率目標區間在 5.25% 至 5.5%。在考慮對聯邦資金利率目標區間進行任何調整時，委員會都將仔細評估最新的數據、持續變化的前景及風險的平衡。委員會預計，在對通膨持續朝 2% 前進更有信心之前，不宜降低目標區間。

此外，委員會將繼續減少持有的美國公債、機構債和機構抵押貸款證券。委員會堅定致力於讓通膨回復至 2% 的目標。

委員會在評估適當的貨幣政策立場時，將繼續關注新公布的消息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會實現目標的風險，委員會將準備好適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考量廣泛的訊息，包括勞動市場狀況、通膨壓力與通膨預期，以及金融與國際形勢發展。

支持此次貨幣政策決議的有主席鮑爾 (Jerome Powell)、副主席威廉斯 (John Williams)、巴爾金 (Thomas Barkin)、巴爾 (Michael Barr)、波斯提克 (Raphael Bostic)、鮑曼 (Michelle Bowman)、庫克 (Lisa Cook)、戴莉 (Mary Daly)、古爾斯比 (Austan Goolsbee)、傑佛森 (Philip Jefferson)、庫格勒 (Adriana Kugler)、以及華勒 (Christopher Waller)。古爾斯比接替 (梅斯特) 作為候補委員參加了這次會議。

Fed 7 月聲明全文

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《農產品》旱情持續 CBOT三大農產品上漲 康和期貨佩君

 MoneyDJ新聞 2024-04-24 07:12:46 記者 黃智勤 報導

北美大平原旱情持續，加上最新報告顯示狀況良好的冬麥作物比例降低，芝加哥期貨交易所(CBOT)三大農產品期貨23日均上漲。

CBOT報價顯示，7月玉米期貨收盤上漲0.6%至每英斗4.525美元，7月黃豆期貨上漲0.5%至每英斗11.82美元，7月小麥期貨上漲2.6%至每英斗6.0275美元。

美國洲際期貨交易所(ICE Futures U.S.) 7月棉花期貨22日下挫0.8%至每磅81.72美分，7月粗糖期貨上揚0.3%至每磅19.66美分。

農業顧問機構Consus Ag Consulting合夥人塞策(Karl Setzer)指出，北美大平原南部持續乾旱，俄羅斯的旱情也正在擴大，使小麥市場行情轉熱。

業研調機構Brock Associates發布的《布洛克報告》(Brock Report)則指出，玉米和黃豆因早期種植進度佳和玉米帶預料將降雨而承壓。

美國農業部(USDA)的最新作物生長報告顯示，狀況屬「良好」(good)或「極佳」(excellent)的冬麥作物比例較前週大減5個百分點，高於市場預期，也支撐小麥價格走揚。不過，今年的整體作物生長情況仍較去年更好。

根據USDA於22日新發布的作物生長報告(Crop Progress report)報告，截至4月21日，18個主要玉米生產州的玉米種植進度從前週的6%提高至12%，高於五年平均值10%；18個主要黃豆生產州的黃豆種植進度從前週的3%提高至8%，高於五年平均值4%；18個主要冬麥生產州的冬麥種植進度則從前週的11%升至17%，優於五年平均值13%。

值得注意的是，上週狀況屬「良好」(good)或「極佳」(excellent)的冬麥作物比例從前週的55%降至50%，狀況屬「一般」(fair)的作物比例從32%升至34%，狀況屬「不佳」(poor)或「極差」(very poor)的作物比例則從13%升至16%。

(圖片來源：shutterstock)

https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=1558fb64-ac7e-459b-8e36-61108996e704&c=MB010000

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〈台幣〉升逾8分觸及30.915元 觀望美12月通膨報告 康和期貨佩君

 美國最新經濟數據喜憂參半，使得美元近來由升轉貶，市場將焦點轉向 11 日公布的 12 月通膨報告，盼藉此研判聯準會利率政策動向。新台幣兌美元今 (9) 日持續走揚，再度升破 31 元整數關卡，最高來到 30.915 元，升值 8.6 分，不過，市場觀望氣氛偏濃，匯價是否能進一步走升仍要觀察外資下午的動作。

主要亞幣今天對美元互有升貶，日元早盤勁揚 0.49%，泰銖升值 0.29%，新台幣升值 0.17%，韓元升值 0.11%，新加坡幣小幅走揚，人民幣則貶值 0.07%。

根據統計，美國 12 月非農就業新增 21.6 萬人，高於路透訪調經濟學家的預測，平均工資成長 0.4%，同樣高於預期。不過，周五的另一份數據顯示美國 12 月服務業活動大幅放緩，就業指標更降至三年半來最低，經濟數據紛雜使得美元由升轉貶。

美國 12 月消費者物價指數即將公布，是本周備受關注的主要經濟數據之一，市場預估，12 月通膨將月增 0.2%，年增 3.2%。市場逐漸修正對 Fed 的降息預期，芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具顯示，交易員現在認為 3 月降息的機率為 64%，低於一周前的 89%。

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〈能源盤後〉紅海緊張局勢升級 交易清淡波動大 原油收登本月高點 康和期貨佩君

 國際油價周二 (26 日) 在假期清淡的交易中收登本月最高水準，係因美國交易員在聖誕假期結束後返回市場，並持續權衡胡塞叛軍襲擊紅海船隻導致原油供應更嚴重中斷的可能性。

能源商品價格

2 月交割的西德州中質原油 (WTI) 期貨價格上漲 2.01 美元或 2.7%，收每桶 75.57  美元，為 11 月 30 日以來最高收盤價。

2 月交割的布蘭特原油 (Brent) 期貨價格上漲 2 美元或 2.5%，報每桶 81.07 美元，亦為 11 月 30 日以來最高收盤價。

1 月交割的汽油期貨價格上漲 2.82 美分或 1.3%，收每加侖 2.1583 美元。

1 月交割的熱燃油期貨價格上漲不到 1 美分或 0.3%，收每加侖 2.6688 美元。

1 月交割的天然氣期貨價格下跌 6 美分或 2.3%，收每百萬 Btu 2.5500 美元。

市場驅動力

由於美國市場參與者結束假期返回市場，令石油交易波動，但歐洲多個市場周二仍休市，因此交易清淡。

背後有伊朗勢力的胡塞叛軍聲稱，周二在紅海以飛彈襲擊地中海航運公司的貨櫃船，並試圖用無人機襲擊以色列。

一周前，美國宣布啟動國際海軍行動來阻止胡塞叛軍對紅海商業航運的攻擊。

馬士基航運公司周日表示，由於美國已啟動國際海軍行動，將允許船隻恢復航行紅海，但其他大型航運公司仍停止船隻通行紅海，並對改道的船隻徵收附加費。

盈透證券 (Interactive Brokers) 高級經濟學家 José Torres 表示：「周二石油價格飆升，由於胡塞叛軍在紅海襲擊船隻表態支持哈馬斯對以色列發動戰爭，導致全球供應鏈壓力不斷加大。改道後的航運時間和燃料需求均增加，致使運輸成本提高。」

SPI 資產管理公司管理合夥人 Stephen Innes 報告提及，馬士基的聲明給了原油價格一些動力，Brent 原油上周上漲了 3.3%。

「海軍行動旨在保護船隻免遭葉門胡塞叛軍的潛在襲擊，因此這發展應是朝『該地區海運恢復安全』邁出積極一步。」Innes 說。

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〈財報前瞻〉輝達Q3營收估年增170% 股價在財報前夕創歷史新高 康和期貨佩君

 

輝達 (NVDA-US) 周一 (20 日) 收漲 2.3%，創歷史新高 504.09 美元。該公司預定周二公布第三季業績，LSEG 分析師預期營收成長將達 170% 以上，第四季甚至可望成長 200%。

在今年生成式人工智慧 (Gen AI) 熱潮中，輝達處於核心地位，迄今股價飆升 245%，遠遠超過 S&P 500 指數中任何其他成分股，且其市值目前為 1.2 兆美元，遠高於 Meta (META-US)、特斯拉 (TSLA-US) 等。

倘若其財報電話會議上有任何跡象表明生成式 AI 熱情正在降溫，或者一些大客戶改採 AMD (AMD-US) 處理器，或是中國限制對業務產生不利衝擊等消息，恐令這檔大漲中的股票帶來麻煩。

美銀分析師上周表示，市場對輝達第三季的電話會議抱持高度期待。他們將該股評為「買進」，並預期有「高於預期 / 上調」的消息。

美銀指出投資者關注該股的兩大問題：美國對出口中國的限制，和競爭擔憂。

雖然輝達在 AI 圖形處理單元 (GPU) 市場上仍居主導地位，但高價格為其隱憂，讓勁敵 AMD 有漸露頭角的機會。

AMD 執行長蘇姿丰上月底表示，AMD 預期第四季 GPU 營收約 4 億美元，2024 年將超過 20 億美元，其最先進的 AI GPU「MI300X」今年就會開始供貨給一些客戶。

美銀分析師寫道：「輝達需要有力的論點，反駁其 Gen AI 產品太貴的說法。」

輝達上周推出 H200，是專為訓練和部署各種 Gen AI 模型而設計的 GPU，為 H100 的升級版，H100 是 OpenAI 用於訓練其最先進的大型語言模型 GPT-4 Turbo 的晶片。

根據 Raymond James 估計，H100 晶片的成本在 25000 美元到 40000 美元之間，需要數千個晶片一起運作才能在「訓練」的 過程中創建最大模型。

H100 晶片是輝達數據中心集團的一部分，該集團第二季營收飆升 171%，達到 103.2 億美元，約佔營收總額 75%。

根據 FactSet，分析師預期第三季資料中心營收將年增逾 3 倍至 38.3 億美元。而據 LSEG 調查，分析師預期輝達第三季營收總額成長 172%，達到 162 億美元。

根據 LSEG，輝達第四季成長將達 195% 峰值，雖然 2024 全年都將保持強勁擴張，但預料每季都會放緩一些。

中國市場對輝達業務具有潛在意義，但迄今投資者對美國的設限不予理睬。去年，H100 和 A100 人工智慧晶片首先受到美國新限制的打擊，該限制旨在削減對中國的銷售。輝達去年 9 月表示，美國政府仍將允許其在中國開發 H100，該業務佔其數據中心業務的 20% 至 25%。

輝達據悉已在美國規則和中國市場銷售中找到平衡點，消息人士透露，輝達將向中國製造商交付 3 款基於 H100 的新晶片。

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